Rapport Sampo-Utdelningshöjning på väg

I torsdags så lämnade ett av mina större innehav Sampo rapport.
Nordea har som bekant redan rapporterat så nu fyller vi på med siffror från försäkringsverksamheten. Främst If alltså.

För er som inte har koll på Sampo så är deras största innehav ett 100% ägande i försäkringsbolaget If, 21,25% ägande i Nordea samt Livförsäkringsbolaget Mandatum.
Man har nu också ökat sitt ägande i det danska försäkringsbolaget Topdanmark till 41,1%.

Man avser inte att köpa hela Topdanmark i nuläget utan det är främst en finansiell placering då man delar samma investering- och underwritingfilosofi. Man kör helt enkelt vidare med Ifs strategi i Danmark och Topdanmark för sig. Men får man möjlighet att förvärva stora aktieposter till marknadspris så tror jag inte att Sampo skulle tveka att köpa på sig mer.

För närvarande så har Topdanmark ett återköpsprogram vilket gör att Sampo automatiskt ökar ägandet ju längre återköpsprogrammet fortgår.

Gör det lätt för mig och klipper in lite siffror från rapporten.

Sampos siffror

EURm	1-9/2016	1-9/2015	Förändring, %	7-9/ 2016	7-9/ 2015	Change, %
Profit before taxes	1,343	1,475	−9	450	460	−2
P&C insurance	660	756	−13	224	245	−9
Nordea	546	577	−5	182	159	14
Life insurance	157	132	18	53	52	3
Holding (excl. Nordea)	−19	12	-	−9	5	-
Profit for the period	1,179	1,292	−9	396	398	−1
			Förändring			Förändring
Earnings per share, EUR	2,11	2,31	−0,2	0,71	0,71	0
RoE, %	14.1	12.6	1.5	-	-	-

Man redovisar alltså en vinst per aktie (EPS) på 0,71 cent för det tredje kvartalet vilket är samma som förra året och får anses som godkänt sett till den låga räntan och tuff konkurrens på främst försäkringsmarknaden i norden.
Vinsten för årets första 9 månader har minskat med 0,2 cent per aktie.

Investmentportföljen för If ligger på EUR 12,3 Miljarder och man har under 9 månader avkastat 2,4% vilket är helt ok sätt till den lägre risken man har i portföljen. Aktier utgör bara 12% mot Protector som har det dubbla. 

Man kommer att motta 5,8Miljarder SEK i utdelning från If i december vilket enligt Kari Stadig bidrar till att kunna genomföra en mindre utdelningshöjning till våren. Hur mycket framgår ej.

Han poängterar som alltid att Sampo är och förblir en utdelningsaktie och det är därför viktigt att man kan lita på en positiv utveckling av utdelningen. Inte mig emot.

En viktigt förändring som Sampo nu föreslår att ändra Topdanmarks strategi från att köpa tillbaka aktier till att betala utdelning i stället. Anledningen är främst att Sampo vill kunna växa sina utdelningar över tid och då blir det naturligt att man vill ta emot utdelningar från de företag man har i sin portfölj. Jag ger tummen upp för det beslutet. 

För P&C (If) så har man utmaningar just nu med att växa. Sverige går bra och man växer även i Danmark. Däremot så har man tappat ganska mycket i Norge och Finland med dryga 2% vardera. Anledningen till det tror jag är att man inte är tillräckligt konkurrenskraftig prismässigt och verkar heller inte vilja krypa till korset med några sänkta premier heller.
Tuff konkurrens i Norge råder där många aktörer krigar om kunderna.

Man har även tufft på företag/industri sidan där man också tappar lite mark. Främst är det affärsområdet Privat i Sverige som går riktigt bra.

Samma för Protector alltså där Sverige är dragloket.

Slutligen

Ett av de positivare resultaten från rapporten är att If lyckats leverera en combined ratio på 84% för årets 9 första månader vilket får anses som mycket väl godkänt. Man guidar dock för 86-88% för 2016.
Efter som If har en mer försiktig investeringsstrategi än Protector tex så är det också viktigare för If att ha en lägre CR för att kunna parera det låga ränteläget.

If går bra just nu främst pga Sverige som ångar på. Här finns dock en risk i att Sverige skulle vända ner samtidigt som Norge och Finland fortsätter att gå dåligt. Då är det dags att börja syna Sampo i sömmarna då utdelningshöjningarna kan påverkas, vilket vore negativt för kursutvecklingen.
If Sverige går väldigt bra pga att bilförsäljningen slår nya rekord månad efter månad och If har en stor marknadsandel här med sina märkesförsäkringar Volvia och med Volkswagen Group.
Skulle bilförsäljningen tappa fart eller t.om "krascha" så skulle Ifs intäkter påverkas från dag 1.

Ja det finns mycket att säga om Sampo och de släpper alltid mustiga rapporter som tar tid att tugga sig igenom. Mycket siffror och de är rätt svårförståeliga och avancerade.
Jag nöjer mig därför med dessa korta rader om rapporten då inget direkt märkvärdigt har förändrat min syn på bolaget.
Bra management som styr skutan med stabil och fast hand.

Aktien avkastar just nu 5,3% och en förmodad utdelningshöjning är på väg till våren.

Varken ökar eller säljer på de här nivån.

Utdelningar oktober

Oktober har passerat och utdelningar från totalt 4st bolag har trillat in.

Alla belopp är netto och efter avdragen källskatt.
Totalt 1 494kr.

Ett helt ok resultat då det är en 50% ökning mot föregående år.

Totalt för helåret är 29 639kr vilket redan nu är en ökning på 27,4% mot föregående år.

I november så kommer den trevliga gränsen 30 000kr i utdelningar att passeras. Prognosen för 2017 ser positiv ut och  en ökning med 25-30% borde inte vara några problem. Främst pga fler aktier i portföljen och eventuella utdelningshöjningar från bolagen.

Q3 Protector- Mo money, mo problems

Som om fredagen inte bjöd på tillräcklig dramatik med Novo Nordisk så släppte även Protector en oväntat dålig rapport vilket fick aktien på fall med -10%. Måndagens handel bjuder på ytterligare nedgång.

Man visar tvåsiffrig tillväxt och redovisar ett betydligt bättre resultat jämfört med förra året och investeringsavkastningen är goda 2,2%. Riktigt starkt.

Men! 

Danmark går uruselt och det är uppenbart att man tappat kontrollen över situationen där nere.
Man har alltså åkt på två storskador (två stora bränder) vilket är sånt som händer inom försäkring och inget man kan göra något åt. Men man ligger också med några riktigt dåliga avtal där man tagit in dålig risk till ett alldeles för lågt pris.
Sverre kommenterar det med att Protector är ett bolag som vill växa kraftigt och gör man det med 20%/år så kan det hända att man tar på sig risk till ett alldeles för lågt pris i bland.

Se premieutvecklingen för Danmark:

• GWP (Gross premiums written) NOK 412,8M, +12,6%  (NOK 366,5M)
• Net combined ratio 97,1%, (88,7%)
• Operating profit NOK 170,5M, up from NOK 40,7M
• Net financial income NOK 160,7M, 2,2% (NOK -19,9m, -0,3%)
• Ny guidning av Combined Ratio 95%, tidigare 90%

Man nämner också som en viktigt faktor att det saknats tillräckliga kontroller kring sina "affinty programs" vilket påverkat kvalitén i dessa affärer. Exakt vilka partners det gäller eller inom vilket område framgår ej. Men att man har en prioriterad plan för att lösa detta är helt klart.

Däremot så är detta inget som spelas över under detta kvartal utan man guidear även för en svag Q4:a. Det kan till och med bli lite sämre säger Sverre. 

Man lägger även in en brasklapp om negativ volymtillväxt i Danmark för Q4 och Q1-17 pga en upprensning i avtalen, och några av dessa kunder är väldigt stora och kommer förmodligen lämna.

Alltså svag eller negativ premietillväxt i Danmark att vänta alltså.

 

Man kommer att redovisa svarta siffror för Danmark någon gång under 2017. Men det är inte heller helt givet. 

Så det här är alltså resultatet av risken som ger sig till känna i ett snabbväxande försäkringsbolag. Protector är alltså inte några gudomliga underwriters sända från himlen utan även här finns det fläckar. 

Marknaden reagerade såklart starkt negativt på detta och särskilt då man kommer att få se effekterna av detta även kommande kvartal. 

Tror det kommer att behövas riktigt positiva nyheter nu från annat håll om aktien ska få någon styrka framöver annars så kan det bli en svag sidledesförflyttning bara.

Slutligen

Bolaget går i grunden bra men där Danmark sticker ut men det med råge. Sverige är den marknad som lyser klart starkast bland alla länder. Hög tillväxt och extremt god lönsamhet. 

I UK så har man nu tagit ombord tre kunder. Man är optimistiska kring sitt samarbete med mäklarna och har hög tilltro till att man kommer få möjlighet att få vara med och kriga i de stora upphandlingarna. 

Det händer saker fort där borta nu och man offererar mer i offentlig sektor än vad man gör i något annat land.

Vi är nu i en situation där siffrorna inte talar sitt tydliga positiva språk längre utan där förtroendet för ledningen är i största fokus. 

Jag tror på att att gänget i Protector kommer att kunna vända den här negativa trenden vilket är en förutsättning för att jag ska hålla kvar i mina aktier. Har t.om ökat lite under fredagen och idag måndag.

Man har helt enkelt vuxit för okontrollerat i Danmark och inte kunnat göra det med 100% kvalité. Detta går självklart att vända om man har en i övrigt sund verksamhet vilket Protector har. Men det lägger helt klart en sordin på bolagets förtroende då man rosat marknaden under många år.

Ett förlorat år för aktien och eventuella triggers kommer dyka upp i januari när eventuellt fler uppdateringar angående affärer i UK kommer att kunna delges.