måndag 31 oktober 2016

Q3 Protector- Mo money, mo problems


Som om fredagen inte bjöd på tillräcklig dramatik med Novo Nordisk så släppte även Protector en oväntat dålig rapport vilket fick aktien på fall med -10%. Måndagens handel bjuder på ytterligare nedgång.

Man visar tvåsiffrig tillväxt och redovisar ett betydligt bättre resultat jämfört med förra året och investeringsavkastningen är goda 2,2%. Riktigt starkt.

Men! 

Danmark går uruselt och det är uppenbart att man tappat kontrollen över situationen där nere.
Man har alltså åkt på två storskador (två stora bränder) vilket är sånt som händer inom försäkring och inget man kan göra något åt. Men man ligger också med några riktigt dåliga avtal där man tagit in dålig risk till ett alldeles för lågt pris.
Sverre kommenterar det med att Protector är ett bolag som vill växa kraftigt och gör man det med 20%/år så kan det hända att man tar på sig risk till ett alldeles för lågt pris i bland.

Se premieutvecklingen för Danmark:


  • GWP (Gross premiums written) NOK 412,8M, +12,6%  (NOK 366,5M)
  • Net combined ratio 97,1%, (88,7%)
  • Operating profit NOK 170,5M, up from NOK 40,7M
  • Net financial income NOK 160,7M, 2,2% (NOK -19,9m, -0,3%)
  • Ny guidning av Combined Ratio 95%, tidigare 90%
Man nämner också som en viktigt faktor att det saknats tillräckliga kontroller kring sina "affinty programs" vilket påverkat kvalitén i dessa affärer. Exakt vilka partners det gäller eller inom vilket område framgår ej. Men att man har en prioriterad plan för att lösa detta är helt klart.
Däremot så är detta inget som spelas över under detta kvartal utan man guidear även för en svag Q4:a. Det kan till och med bli lite sämre säger Sverre. 

Man lägger även in en brasklapp om negativ volymtillväxt i Danmark för Q4 och Q1-17 pga en upprensning i avtalen, och några av dessa kunder är väldigt stora och kommer förmodligen lämna.
Alltså svag eller negativ premietillväxt i Danmark att vänta alltså.
 
Man kommer att redovisa svarta siffror för Danmark någon gång under 2017. Men det är inte heller helt givet. 

Så det här är alltså resultatet av risken som ger sig till känna i ett snabbväxande försäkringsbolag. Protector är alltså inte några gudomliga underwriters sända från himlen utan även här finns det fläckar. 

Marknaden reagerade såklart starkt negativt på detta och särskilt då man kommer att få se effekterna av detta även kommande kvartal. 
Tror det kommer att behövas riktigt positiva nyheter nu från annat håll om aktien ska få någon styrka framöver annars så kan det bli en svag sidledesförflyttning bara.

Slutligen

Bolaget går i grunden bra men där Danmark sticker ut men det med råge. Sverige är den marknad som lyser klart starkast bland alla länder. Hög tillväxt och extremt god lönsamhet. 

I UK så har man nu tagit ombord tre kunder. Man är optimistiska kring sitt samarbete med mäklarna och har hög tilltro till att man kommer få möjlighet att få vara med och kriga i de stora upphandlingarna. 
Det händer saker fort där borta nu och man offererar mer i offentlig sektor än vad man gör i något annat land.

Vi är nu i en situation där siffrorna inte talar sitt tydliga positiva språk längre utan där förtroendet för ledningen är i största fokus. 
Jag tror på att att gänget i Protector kommer att kunna vända den här negativa trenden vilket är en förutsättning för att jag ska hålla kvar i mina aktier. Har t.om ökat lite under fredagen och idag måndag.

Man har helt enkelt vuxit för okontrollerat i Danmark och inte kunnat göra det med 100% kvalité. Detta går självklart att vända om man har en i övrigt sund verksamhet vilket Protector har. Men det lägger helt klart en sordin på bolagets förtroende då man rosat marknaden under många år.

Ett förlorat år för aktien och eventuella triggers kommer dyka upp i januari när eventuellt fler uppdateringar angående affärer i UK kommer att kunna delges. 

torsdag 27 oktober 2016

I backspegeln-KraftHeinz



Skrev förra året om bolaget Kraft Heinz (KHC)som precis hade gått ihop och bildat ett storbolag inom konsumentprodukter.

Det var en affär framdrivet av 3G Capital och Berkshire Hathaway och man skapade världens 5:e största livsmedelsbolag.

Anledningen till mitt köp var att jag ville plocka in ett bolag av lite "tråkigare" karaktär med stabila och växande utdelningar men samtidigt ha en del triggers för eventuell uppvärdering. En kombo som är svår att hitta bland mogna amerikanska aristokrater idag.

Caset här var att i 3G Capitals regi skära hämningslöst i kostnader inom de båda bolagen och trimma verksamheten till max.
3G Capital är kända för just detta och man hade lyckats väl några år tidigare att höja Heinz EBITA-marginal (rörelsemarginal) från 18% till 24%, vilket är imponerande i ett stort bolag som Heinz.

Här var några av delarna man såg som potentiella förbättringsområden med samgåendet:
  • Kostnadsbesparingar på 1,5md dollar
  • Skala upp Krafts position i Nordamerika
  • Internationell expansion genom Heinz distributionsplattform 
  • Omfinansiera dyra Heinz-lån till nya förmånligare (till investment grade) samt amortera ner 2md dollar inom 2 år
  • Organisk tillväxt driven av produktinnovation 
Aktiekursen åkte lite jojo i intervallet runt mitt GAV ganska länge och jag började väl tycka att KHC handlades på en ganska hög värdering trots allt och det mesta som utlovats måste falla in för att kunna försvara värderingen.  Det borde också ta sin lilla tid vilket jag inte riktigt hade tålamod med just denna gång.

Jag beslöt mig därför att sälja då jag hittade bättre investeringsalternativ på den svenska börsen. 


Så hur har det då gått för KHC fram tills dagens datum?



Jag köpte på ett snitt som var 77,50USD och mottog  550kr netto i utdelning under den här perioden. 
Dollarn var kraftigt volatil under den här perioden men mellan perioden köp och sälj så hade den bara stärkts ca 1,5%.
Sålde sedan med lite dålig timing på 73USD vilket blev en liten förlust på dryga 1200kr efter mottagna utdelningar. Hade bara 40 aktier.

Men hade jag legat kvar med innehavet fram tills nu så hade avkastningen varit 15,9% i kursökning samt en utdelning på 3% vilket genererat en totalavkastning på 19%. Inte illa ändå för ett bolag som detta.

Jag själv har som mål att avkasta minst 8% per år i min portfölj Och om jag hade suttit kvar i den här aktien så hade KHC varit ett bra bidrag till det målet.

Ett bra köpråd av mig själv alltså men som jag inte riktigt efterlevde.

Jag hade dock definitivt sålt på dessa nivåer som den handlas till nu!

Ha en trevlig dag


onsdag 19 oktober 2016

I backspegeln- Och mitt mest lästa inlägg


I bland måste man unna sig att blicka tillbaka till vad man skrev tidigare på bloggen. När det gäller börsen så försöker alla hela tiden förutspå framtida vinster och kurspotential.
Men det är inte alltid vi lyckats.

Mitt mest lästa inlägg på bloggen är detta inlägg från 10/6 2015 "Björn Wahlroos som alternativ till preffar?". Att skriva om preffar på ekonomibloggar är riktiga "click baits":).
Där kom min nyvunna skepsis fram över mina investeringar i preferensaktier. Jag hade sett Akelius gå upp som en sol och ner som en pannkaka. I alla fall med preferensaktiers mått mätt.

I mitt resonemang så tvivlar jag lite på klokskapen med att köpa en aktie där du saknar en viss kurspotential samt utdelningstillväxt. Kommer då fram till att det borde vara bättre med en "riktig" aktie som har lite mer potential att erbjuda.
Nordea var då en "klockrent" val för den som ville ha relativt låg risk men hög utdelning.


Hur har det då gått?

Nordea -13,7%
Akelius pref +5,2%

Stor skillnad. Och detta är bara kurstillväxten alltså.

Att det blev en så pass stor skillnad i prestation kan man ha olika åsikter om.

För det första så har vi haft ett ränteläge som stadigt har pressats ner vilket gynnat fastighetsbolag men pressat bankerna räntenetto.
Det har också varit en lite väl stor oro bland placerare för hur bankerna ska hantera räntemiljön, men rena julafton för fastighetsbolagen som ser sina största kostnader minska gång på gång de lägger om sina lån.
Sedan har vi också rent bolagsspecifika händelser som ligger till grund för Nordeas värdering så som deras riskvikter på företagsutlåning, osäkerhet kring utdelningen och allmänt dålig internkontroll när det kommer till penningtvätt och skatteplanering.

Ja som ni ser och kanske även känner till så ser man att Akelius utklassat Nordea som haft en extremt volatil resa på börsen. Man kan säga att mitt lite gnälliga inlägg var botten för Akelius som sedan startade en stadig men konsekvent klättring uppåt medans Nordea betade av den ena skandalen efter den andra. 

Att ta rygg på Nalle Wahlroos var alltså inte så klokt under denna period.

Jag själv gjorde några försäljningar i Akelius för att öka i andra bolag men jag köpte aldrig Nordea mer än på snabba spekulativa swing-trades. Däremot så har jag som bekant Sampo i min portfölj.



fredag 14 oktober 2016

Portföljhändelser september-oktober

Har haft svårt för att hålla mig ifrån köpknappen senaste tiden. Om det är bra eller dåligt vet jag inte ännu utan det får tiden utvisa.
Har blivit några snabba besök i WilLak, Capio och Boule. Boule sålde jag alldeles för tidigt då den har haft en fantastisk resa på börsen sista tiden.

Nedan så finns i alla fall de bolag jag har i portföljen för närvarande.

Köpte i september en liten post i Dometic. 200 aktier a 65,45kr. Förväntar mig en bra rapport då Q3 borde vara en av deras starkare månader och inget talar för att trenden för deras marknad har mattats av.
Fyllde även på med fler G4S nu när den dippade ganska rejält vilket visade sig vara klokt. Tog även in några fler Nilörngruppen.
Stora Enso har också fått en plats. Får skriva lite mer om dem vid ett annat tillfälle.

BolagAntal
Amhult 2 B (AMH2 B)1 250
Hennes & Mauritz B (HM B)200Minskat
Novo Nordisk B (NOVO B)260Minskat
Protector Forsikring (PROTCT)1 600
Sampo A (SAMAS)230
Nilörngruppen (NIL)950Ökat
G4S (G4S)1500Ökat
NorthWest Healthcare Properties (NWH.UN)500
Attendo (ATT)350
Avensia (AVRN)4 000
Kopparbergs B (KOBR MTF B)240Ökat
Stora Enso R300Ny
Investor B140
Dometic200Ny
Bahnhof B (BAHN B)220
Akelius Residential pref (AKEL PREF)220
Alm Equity pref (ALM PREF)200
SAS pref (SAS PREF)55
Saltängen Property Invest (SAPIAB)180
Apple Inc (AAPL)51
Starbucks Corp (SBUX)75
Disney Co (DIS)55
Fonder0,50%
Belåning5,70%
Likvider0 kr
Marknadsvärde1 083 987 kr

Marknadsvärdet är alltså exklusive belåning. Ink belåning 1 153 923kr.



Passade också på att teckna en liten slant i Kronfönster. 1 000 aktier a 19kr styck. Känns kul att få vara med på resan med ett litet entreprenöriellt bolag som Kronfönster. Man har nyligen belönats med ännu en DI-gasell och startat upp webshoppen för Norge.
Investeringen i Kronfönster är medräknad i det totala portföljvärdet. 

Kriterierna för att få en Gasell-utnämning är följande:

- en omsättning som överstiger 10 Mkr
- minst tio anställda
- minst fördubblat sin omsättning, om man jämför det första och det senaste räkenskapsåret
- ökat sin omsättning varje år de senaste tre åren
- ett samlat rörelseresultat för de fyra räkenskapsåren som är positivt
- i allt väsentligt vuxit organiskt, inte genom förvärv eller fusioner
- sunda finanser

Kommer bli spännande att följa detta bolag i framtiden och kan de fortsätta att vara konkurrenskraftiga med prissättningen så kommer de garanterat att kunna växa kraftigt. Alla husägare kan nog relatera till att det svider ordentligt när det kommer till ett fönsterbyte på villan. Alternativ behövs.

Snart dags för en uppdatering av utdelningarna. Näst på tur är utdelningen från G4S.  

Bolag som jag prioriterar att öka i vid attraktivare nivåer är G4S, Attendo, Amhult 2 och Protector.

måndag 10 oktober 2016

Uppföljning preferensaktier


Om man har lite koll på min portfölj så vet man också att jag har några preferensaktier som har hängt med ett par år.
Tanken med dessa köp var att ta mindre risk men ändå få en hyfsad avkastning. Bankkontot är som ni vet inget alternativ för en som vill investera sina pengar. En skepsis kring Stockholmsbörsens utveckling fanns här också och därför lockade just dessa aktier.

Men jag måste medge att turerna med preffarna har varit mer volatilt än jag tidigare kunnat ana. I tex Akelius fall så har b.l.a emiteringen av nya preferensaktier och till en lägre kurs satt press på aktiekursen. Man har översvämmat marknaden med preffar helt enkelt.

Nu när det har gått ett par år så kan det vara rimligt att summera min investering för att se om det var klokt att köpa dessa preffar eller om jag hellre borde köpt Avanza Zero eller någon annan fond.

Hade jag gjort sammanställningen för några dagar sedan så hade det sett annorlunda ut. Nu har vi haft en rejäl press på fastigheter de senaste dagarna vilket också har drabbat preffarna.

Preferens/fastighetsaktier

De bolag som finns i portföljen som jag tänker bunta ihop i kategorin är följande:

Akelius pref
Alm Equity pref
SAS pref
Saltängen Property Invest

Saltängen är som bekant ingen preferensaktie utan ett vanligt fastighetsbolag men med bara en fastighet. 
Men jag buntar ihop den här efter som den hör till kategorin "fixed income" och fyller samma funktion för mig som en preferensaktie.


Utfall sedan köp

Akelius har jag sålt av under tiden för att placera i andra aktier men för att göra det enkelt här så räknar jag avkastningen på de antal som finns kvar i portföljen. För närvarande 220 st.
Jag har alltså ägt aktien sedan 2014-09-25 och inkasserat 8 utdelningstillfällen på sammanlagt 8 800kr för dessa 220st. Inga nya köp har gjorts som kan påverka anskaffningskursen. 
Jag har inte återinvesterat utdelningen i några av aktierna vilket också gör det enklare för uträkningen.

I totalavkastningen så har jag räknat in kursutvecklingen + utdelning. Utvecklingen för Avana Zero är  räknat från inköpsdatumet för den jämförbara aktien.


InköpAktieKursutvecklingMarknadsvärdeUtdelningTotalavkastningAVA Zero

lördag 8 oktober 2016

Nytt "enfastighetsbolag" till börsen


Ni som avskyr dessa bolag kan sluta läsa och ni andra kan väl offra någon minut till att läsa vidare:).

Jag uppmärksammade häromdagen på Twitter att fastigheten "Bladet 3" (If-huset) kommer att börsnoteras som ett enfastighetsbolag.
Det är kapitalförvaltaren Catella som skramlat ihop pengar och skapat företaget "Solnaberg Property". Företaget kommer att noteras i slutet av 2016 eller i början av nästa år.
Man säger sig leverera en direktavkastning på 8%. Inte så illa. Förväntar mig också att man delar ut kvartalsvis likt andra bolag och preffar.

För er som inte bor i Sthlm så ligger fastigheten i Bergshamra och sträcker sig över E18 på väg ut mot Täby.

Hyresgästen idag är försäkringsbolaget If som har sitt huvudkontor här. Den totala ytan är 31 325m2 men all yta är för närvarande inte uthyrd. Men så kommer nog vara fallet inom kort. Alltså en ytterligare hyresgäst som kommer läggas till.

Den stora risken här är såklart hur vida If kommer att vara kvar som hyresgäst eller inte. Rimligheten att If kommer flytta ser jag som mycket liten. Trenden hos många bolag har varit att flytta från centrala lägen till billigare hyror ute i förorten. Nu huserar If redan i förorten och jag kan inte se varför man skulle vilja flytta till ett annat typ av kontor i Sthlms området. Känns långsiktigt mer säkert än ICAs centrallager som Saltängen äger.

Tycker det här kan bli en intressant placering för alla som gillar hög direktavkastning och jag kommer att uppdatera på bloggen när det kommer mer information om börsnoteringen.

Någon av läsarna som äger enfastighetsbolag?